OSK 迷思, 它的企业行东和旗下RHB的重组计划

之前闹得沸沸腾腾的低价收购案，我就研究了一下。其实想必黄宗华其实也不是想收购OSKPROP其他的小股东的票，只不过需要遵守Bursa 的要求向其他股东献购，而PJDEV他也是向其他股东献购。

其实本人的看法是，如果OSKPROP&PJDEV不接受收购价，自然可以拒绝，在短期内，可能造成股价在收购价徘徊，但是过了收购案之后，如果此公司的确有实力的话，股价自然会回到合理价格。

而我们需要分析的是OSK为了收购OSKPROP&PJDEV 出了这么多新股，会不会对OSK的EPS有影响，本人就做了一个预测，发现
其实会增加OSK的EPS。


股票数目：

969,058,000	Current share
177,642,601	New issue of share OSKPROP
114,685,479	New issue of share PJDEV
1,261,386,080	Total after the purchase of OSKPROP & PJDEV

我们会在此发现股本增加了30.17%，如果盈利没有上升的话那么EPS 就会 dilute 30%，那是很可怕的。那我们来看看预计增加的收入。此预测为2014年份的。

	2014 (RM’000) Note: From Annual Report 2014	2014 (RM’000)
Company profit	38,837	38,837
RHB (9.9% holding)	176,778	176,778
OSKPROP (73.6% holding)		77,141	Assumption: 2014 年Net profit
PJDEV (31.7% holding)		38,040	Assumption: 2015 财政年年 2季度：62814k，估计全年为120000k
Tax	-11,360	-11,360
Net Profit	204,255	319,436
Share Issued	969,058	1,261,386
EPS (RM)	21.29	25.32
Increase of EPS (RM)		4.25

由此保守估计收购成功会让OSK的EPS增加4.25 cents or 20%。不过这只是预测，可能会更少，考虑的因素包括收购费，利息，OSKP 与 PJDEV的未来盈利。

这两项收购有助于公司达到多元化的收入，减少单一依赖RHB的收入。

估计我的小小看法，估计是因为RHB的dividend 太少了，而且拿到的dividend 都需要参加DRP，而OSK又需要派dividend给股东，这样下次现金会一直减少，所以借着收购OSKPROP&PJDEV可以把 OSKPROP&PJDEV拿来派dividend。

这项收购预计很快可以完成，希望能达到EPS增加的效果。

SOP valuation

现在我也想用一下银行时常用的SOP valuation 来算一下合理价格，当然天哥之前算过，现在我在更新一下。

根据OSK 2014年报，RHB cap 9.94% 控股： 2.572b x 9.94% = 255,656,800 股数

RHB cap 4月24号闭市价：RM8， 也就是OSK持有的RHB cap的价值就已经拥有了RM2.11。

而OSK在4月24号闭市价价格为RM2.10. 这说明了，你花RM2.10就可以买入OSK手中持有的RHB cap，而他其他的资产，他的高楼，土地，他的信贷业务以及未来的OSKP &  PJDEV股票 等等都是免费的。没有错，是免费的，加上不久会有的special dividend of RM0.15 和 4送一的warrant。只是你看了后觉得值不值得自己决定。

另外附加：

RHB 企业重组看法

为了达到Basel 的要求，每家银行都努力的增加他们的资本。早前Public bank 的right issue 计划，现在RHB 的Right Issue 筹资需要2.5billion, 以OSK大约10%的RHB股份，OSK需要付出的现金大约为250m, 以OSK财报2714m的现金，想必不是什么大问题。所付出的资金会比从RHB 2015取得的收入多， ==， 不过cash 减少，financial asset 增加。

RHB的计划公开之后，由于EPS会冲淡的关系，所以市场给予的想法预测是负面的。

不过长期来说是利好的。

好处：

1. 每一年预计可以减少120million 的利息，Kim Eng 预测2016年的利息节省会增加公司的profit 为5.2%。

2. Goodwill 预计会从 MYR5.2b 减少 至 MYR3b 想必这多出来的 MYR2.2b 对RHB会有很大的帮助。

*股票金融中商誉（Goodwill）是什么意思，意义和翻译：

一家公司收购另一家公司时，所支付的代价超过被收购公司账面资产净值的部分，称之为商誉，是收购后集团资产负债表上资产方的一个项目。 

若支付的代价低于账面资产净值，差额则称为负商誉(negative goodwill)。 

收购方之所以会愿意付出较账面净值为高的收购代价，即之所以会有商誉，是因为收购方认为被 收购公司的价值高于财务报表所反映的资产净值，这基本上有两种原因： (1)会计上的局限使财务报表无法完全反映公司有形资产的合理价值，如公司拥有的土地已大幅增值但尚未反映在报表上； 

(2)受会计标准所限，公司的无形资产(例如受欢迎的品牌、优秀的员工及公司所建立的信誉 等)，无法反映在资产负债表上。会计标准会要求公司以合理的方式将商誉分期摊销至损益表(即将商誉作为非现金费用分期注销)，或者是不用分期摊销，但要定 期评估商誉是否还能反映收购回来的公司的价值，必要时减值或一次性注销。

3. ROE 从10.2% 增加至11.2%

4. RHB的dividend policy 会恢复为30%，不过还是会实行DRP。

本人是看好这项重组的，毕竟最重要的是profit, 可以增加profit 是最好的了。不过这项重组会成功吗？成功率应该很高，不过重组后能不能达到所期望的效果，那就有待观察了。

注意：买卖自负

股票的合理价或买入价等都是纯粹投稿者的个人功课，数据或许有所偏差，所以资料仅供参考，并不是买卖的指标，买卖前请自行评估风险，本内容并没有教导或怂恿买卖的建议，请别对号入座。

2015 年 1月到4月 投资报告

4月了，实际收入还是很低。不过感恩，一直努力不断的学习。

多数的 realized loss 是多数在 brokerage, 和最近购买了第一天的书，个人是推荐给大家的，有兴趣的朋友请点击 

如何有效率的使用Fix deposit/ 将 Cash Reserve 达到最高的回报

很多人都会有Reserve fund, 专家都告诉我们最好是薪水的2个月至6个月，很常的时候我们都把钱放在FD，为了能够取得更高的利息，多数人会放长一点的时间，比如3个月至1年，但是有 时候我们都有急事需要在还没到期时取出，那么我们的利息马上减半，其实是很疼的，如果一年3.6%的利息减1半就剩下最多1.8%。如果你是放 RM10000，那就白白损失了RM180，是蛮心疼的。

在这里我教多家怎样把损失减至最低。不过是需要一些资金的。多数银行的FD需要至少RM1000（2个月以上），一个月需至少RM5000。

那么如果我有RM3000，我就放3个FD，有RM4000就放4个FD ，以此类推，所以如果有RM12000你就可以放12个配套。

所以如果资本小的话，比如RM3000，我会放3个配套。

RM1000-2个月，

RM1000-3个月，

RM1000-4个月，

如果我有急用需要取一部分钱，我只需要提早拿出时间点最近的，也就是利息最少的，RM1000-2个月。那么我就只是损失RM1000-2个月的利息，而其他两个配套的利息还有存在。这样做就把损失减到最少了。

如果没有用到，就以上面的方法一直renew，这样每个月的流动资金也有RM1000，如果真的有需要就拿出来不要renew了。







Maybank 的官网

Tenure	Rate (% p.a.)
1 month	3.15
2 months	3.15
3 months	3.20
4 months	3.20
5 months	3.20
6 months	3.25
7 months	3.25
8 months	3.25
9 months	3.25
10 months	3.25
11 months	3.25
12 months	3.30
13 - 24 months	3.30
36 months	3.40
48 months	3.50
60 months	3.60

2015 - 年度目标

投资 - 资本品均增加7%，全年股息在明年的时候达到RM1800

努力的读书，增加知识

希望有机会跳到一个更有前景的工作

希望父母健康

开始我的一点写作生涯（部落格）

Matrix Eyes Puchong -Expansion in Klang Valley 新收购计划

After proposing a 1:6 bonus issue with free warrant last week, Matrix delivers good news again to its shareholders by acquiring a piece of prime development land in Puchong.

MCHB announced a proposed acquisition of 5.8-acre land cum approved residential development project in Puchong, next to SetiaWalk, for RM95m  (RM380 psf) from IRDK Ventures Sdn Bhd.

The approved project, comprising 318 units of highrise condominiums and 28 units of four-storey link villas, is currently undergoing preliminary earthworks and piling works. The acquisition is targeted for completion by 3QFY15.


We gather that the current GDV of the project is RM500m, based on approved density of 60 units/acre.

We understand that MCH intends to increase the density to 80-90 units/acre, which could increase total units to 464-522 from 346 currently. Assuming similar ratio of GDV/unit, the potential GDV of the revised development could increase to RM670-754m.

We view the pricing of RM95m (or RM375psf) to be fair as it accounts for 19% of total GDV, in line with the industry rule of thumb of 20%. Furthermore, upon regulatory approvals for higher density/acre, the group’s total costs/GDV would be lower. Turnaround of the project will also be faster given that it already has approvals for development.

Based on the approved project details, we opined that the project would be a high-end development and the estimated construction period would be 4 years.

However, our concern lies on the take-up rate of the development given the high-end nature of the project, coupled with the already bleak property sector outlook.

This acquisition would turn MCH from net cash to net debt with net gearing of 0.1x. Despit e this, the group’s balance sheet remains healthy with room for more acquisitions (if any) before reaches net gearing level of 0.5x.

I think Matrix will reduce the built-up size of condominium units to make it more "affordable" for buyers. Previous development offered large built-up size in order to reduce the density.

The location of the land is quite strategic being close to LDP, Setia Walk, IOI Mall and the upcoming LRT station.

So, despite guarded property sector outlook, Matrix should be able to generate commendable sales from this project I guess.


希望4年后会有很多有钱人还是买高级公寓。